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存货和生物性资产的区别数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据公司账面变化最大的，莫过于存货。高达亿，如果只看金额的话，风险积累的比较大。牧原股份的存货，主要是活猪。那么，生产性生物资产又是啥？根据会计准则，用来出售的猪，计入存货，用来繁殖的母猪和种猪，计入生产性生物资产。实事求是的讲，很多养殖企业的存货和生产性生物资产是个深坑。会计师事务所审计过程中，很难做到高效准确的盘点，容易出现偏差。尤其是合计超过亿的情况下，10%的误差就能影响近20亿的利润！只不过，整体来说，当前猪肉供应偏紧张，公司的巨额存货，理论上风险并不大。风险提示：这并不代表不存在盘点误差带来的风险，盘点的精准程度，对公司的利润影响很大。从星空君了解的行业情况来看，因为缺乏特别有效的数猪手段，和其他行业相比，养殖业的盘点误差比较大是常态。2
固定资产和在建工程的超高增长数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据牧原的资产总额较上年翻了一番还多，其中主要是固定资产和在建工程的影响，二者合计超过亿。而固定资产和在建工程的增量，主要是新增的猪舍。从数量级来看，公司的猪舍增速和存货、生产性生物资产的增速差不太多。风险提示：高速增长的猪舍建设项目，从财务的角度，势必会带来两大压力，一是后续迅速增加的折旧压力，如果公司的盈利能力不能持续，这些折旧吞噬巨额利润；二是资产减值的压力。3
资金风险牧原股份的扩张非常激进，财报显示，公司扩张的资金，相当一部分是靠贷款。公司的长短期借款，比上年同期增加了亿左右，从而导致了公司利息开支也进一步上升。预计年的利息开支大概比年增加2亿，达到7-8亿左右。说实话，在大把现金入手的情况下，公司没有先偿还一部分贷款，反而是继续扩大贷款额度，然后极速扩张规模，是我没有料到的。养猪是周期性行业，过于激进的扩张，很可能会给未来带来沉重的财务负担。作为行业龙头企业，牧原的竞争压力也不算太大。在岁月静好的时候，选择过于激进的经营模式，对公司的资金链是一项艰巨的挑战。-END-免责声明：本文章是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的分析研究；诗与星空力求文章所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本文章中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，诗与星空不对因使用本文章所采取的任何行动承担任何责任。版权声明：本文章内容为诗与星空原创，未经授权不得转载。星空哥疯狂点赞，无需克制